Por qué el riesgo país no baja a pesar del superávit fiscal
El Ejecutivo espera reforzar las reservas del Banco Central con hasta USD 9.000 millones en divisas provenientes de préstamos, emisión de bonos e ingresos por privatizaciones. Sin embargo, analistas del mercado advierten que mientras el BCRA no aumente sustancialmente su colchón de dólares, el riesgo país seguirá por encima de los 600 puntos.
En los últimos días, el equipo económico dejó entrever que podría regresar al mercado internacional de capitales antes de 2026, como se había proyectado inicialmente en la hoja de ruta acordada con el FMI. La intención sería adelantar financiamiento en medio de un contexto financiero complejo.
Recibí las noticias en tu email
Accedé a las últimas noticias desde tu email¿Por qué no baja el riesgo país?
Según la consultora Aurum Valores, el riesgo país se mantiene en la zona de los 650–700 puntos básicos, pese a la mejora en variables fiscales y monetarias. Para los analistas, el problema radica en la falta de acumulación de reservas internacionales, un factor clave para generar confianza en los mercados. “Lo que parecería que prevalece en el ánimo de los inversores es la falta de compra de divisas que mejoren la fortaleza financiera del Estado”, explican desde Aurum.
Desde 2024, existe una correlación clara entre la política cambiaria del BCRA y el comportamiento del riesgo país. La decisión oficial de no intervenir activamente comprando dólares estaría vinculada a este estancamiento.
Puede interesarte
A nivel regional, se observa que el nivel de reservas pesa más que el resultado fiscal en la determinación del costo del financiamiento en moneda extranjera. Según estimaciones, para que Argentina logre una Tasa Interna de Retorno (TIR) del 8%, debería triplicar sus reservas, sumando unos USD 40.000 millones más.
Las tres vías para sumar dólares
El Gobierno proyecta incorporar USD 9.000 millones por tres vías principales:
- Repo de divisas: préstamo al BCRA respaldado con activos.
- Emisión de bonos del Tesoro en dólares.
- Privatizaciones y venta de activos del Estado.
Además, el Banco Central modificó recientemente una normativa para facilitar el ingreso de capitales. Se eliminó el "parking" mínimo de 6 meses para inversores extranjeros que adquieran títulos en pesos con vencimiento mayor a medio año, permitiéndoles una salida más ágil. “La medida busca maximizar el flujo por la cuenta financiera en la segunda mitad del año”, explicó Portfolio Personal Inversiones, en un contexto donde el tipo de cambio podría presionarse al alza por turismo, comercio y elecciones.
¿Alcanzará?
Según Adcap Grupo Financiero, el Gobierno espera acumular USD 7.000 millones mediante bonos en pesos suscriptos con dólares hasta fin de año. Aunque el tope mensual es de USD 1.000 millones, el Ejecutivo podría elevar ese límite si las condiciones acompañan.
Sin embargo, el volumen actual de tenedores de bonos extranjeros es mucho menor que años atrás. Mientras en 2017 había USD 25.000 millones en manos de no residentes, hoy esa cifra ronda apenas USD 1.700 millones, según 1816.
El desafío no es menor: se requiere generar estímulos a la entrada de capitales sin alterar la estabilidad cambiaria, en un mercado aún reticente a aumentar su exposición a la Argentina.