Inversiones para hacer frente a la inflación
¿Inflación o Devaluación? Qué son y cómo funcionan los Bonos Duales
Otra de las alternativas para poder hacer frente a la gran inflación que azota a nuestro país.
En un escenario económico marcado por la inestabilidad y la constante erosión del poder adquisitivo de la moneda local, resulta cada vez más difícil para los inversores mantener posiciones en pesos argentinos.
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Entre la volatilidad del tipo de cambio y la inflación, los rendimientos en nuestra moneda vienen bastante castigados. Sin embargo, en medio de este panorama, los bonos duales se presentan como una alternativa atractiva.
Estos bonos son títulos emitidos en Argentina que ofrecen una protección contra la inflación o la variación del tipo de cambio mediante un mecanismo de ajuste del Valor Nominal (VN). Según las condiciones de emisión, al momento del pago la variable que haya aumentado más será la que se utilizará para realizar el ajuste del VN.
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Ajuste por Inflación (CER)
El ajuste por la variación del Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER), está diseñado para reflejar la evolución de los precios al consumidor. La fórmula utilizada para calcular el ajuste por CER es simplemente:
- Valor Nominal x (1 + Variación CER)
Ajuste por tipo de cambio (A3500)
Por otro lado, el ajuste por tipo de cambio (dollar-linked) se hace en función de la variación del dólar oficial publicado por el BCRA en la comunicación A3500. La fórmula utilizada para calcular el ajuste en este caso es la siguiente:
- Valor Nominal x (1 + Variación A3500)
Viendolo desde el lado del emisor (el gobierno), claramente este tipo de activos no so un instrumento optimo para buscar financiamiento, pero es una alternativa dado el elevado deficit que tiene la administración pública. Sin incentivos de esta índole los inversores preferirían otras alternativas. y dejarían al gobierno sin la posibilidad de refinanciar vencimientos (+emisión, + presión inflacionaria, + presión en el tipo de cambio).
Si los compramos en una licitación primaria, dependiendo de la demanda que estos bonos tengan pueden incorporar un spread (diferencia) adicional a la variación del tipo de cambio o inflación. Por ejemplo, CER/A3500 + 3.25%.
Si accedemos a ellos via mercado secundario (operación regular), entonces el rendimiento del papel dependerá de que tan demandado este en este momento. Hay veces que, si la demanda es elevada, el rendimiento puede ser negativo (ej. CER/A3500 - 10%). Caso contrario, si no estan demandados puede incluso tener un spread superior al de la emisión primaria.
Conclusión
En un entorno económico donde la estabilidad monetaria y la preservación del poder adquisitivo se vuelven cada vez más difíciles de alcanzar, los bonos duales se presentan como una alternativa atractiva para los inversores en Argentina. Gracias a los mecanismos de ajuste por CER o dollar linked, siempre y cuando el emisor pague, podremos mantener el valor de las inversiones frente a la volatilidad del tipo de cambio y la inflación.
Descargo de responsabilidad: La información y opiniones expresadas anteriormente son meramente informativas y no constituyen asesoramiento financiero, legal o de inversión. Las decisiones de inversión deben basarse en una evaluación individual y en consulta con profesionales especializados. Se recomienda a los lectores que realicen su propia investigación y análisis antes de tomar decisiones de inversión. El contenido proporcionado es una opinión personal y no representa una recomendación específica para invertir en Vaca Muerta o cualquier otro activo financiero.
tomas.docobo@animas.com.ar MBA (Politecnico di Milano), Magíster en Finanzas (UTDT) y Licenciado en Administración (UNICEN). Es asesor financiero matriculado (CNV) y director de la consultora financiera Animas