El Tesoro emite un récord de deuda atada al dólar ante la expectativa de una devaluación

El mercado financiero ha comenzado a reflejar una creciente cautela respecto a la estabilidad del tipo de cambio oficial. Ante la percepción de una inminente devaluación, el Tesoro se vio obligado a emitir un volumen récord de deuda atada al dólar para lograr financiarse, dejando atrás la confianza que el Gobierno exhibía meses atrás sobre el ancla cambiaria.

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Durante el mes de julio, el Ministerio de Economía colocó 8,1 billones de pesos en instrumentos atados al dólar oficial, entre bonos dólar linked y duales. Esta cifra representa el mayor volumen desde el inicio de la gestión y más del doble del récord anterior, registrado en septiembre de 2025 con 3,9 billones de pesos.

Este comportamiento marca un giro significativo en el humor del mercado. Mientras que gran parte de 2025 el financiamiento se concentraba en instrumentos en pesos, los inversores han optado recientemente por activos que ofrecen cobertura ante una eventual aceleración del tipo de cambio. Esta tendencia se alinea con las proyecciones de diversos actores económicos, incluyendo al vocero presidencial, Adrián Ravier, quien mencionó que el dólar podría cotizar en torno a los 1.800 pesos en los próximos meses.

Un cambio de postura en el mercado

La situación actual contrasta con el optimismo oficial de principios de 2025. En aquel entonces, el ministro Toto Caputo celebraba la falta de demanda de instrumentos dólar linked como una señal de confianza. “Ofrecimos un dólar link para los que veían atraso cambiario, pero no tuvo demanda”, había expresado el funcionario en febrero de 2025.

Por su parte, el presidente Javier Milei respaldó esa lectura en su momento, mientras que el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, enfatizó la diferencia entre las opiniones del mercado y la realidad de las licitaciones. Sin embargo, un año y medio después, la realidad de las colocaciones de deuda muestra que los inversores han cambiado su postura.

Un operador financiero que participa habitualmente de las licitaciones explicó el fenómeno:

El mensaje no es necesariamente que el mercado espere una devaluación brusca en el corto plazo. Lo que muestra es que aumentó la necesidad de cubrir riesgos. Muchos inversores prefieren resignar algo de rendimiento antes que quedar totalmente expuestos a una corrección cambiaria.

El analista advirtió que, si bien esta estrategia permite al Gobierno renovar vencimientos sin convalidar tasas en pesos más altas, conlleva el riesgo de acumular una deuda cuyo costo aumenta automáticamente si el ritmo de suba del dólar oficial se acelera.

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El Eco de Tandil

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